有色金属在10月下旬再行搜新高后进行了一波更为强大的声浪，因市场对中国货币政策放开的预期急遽加剧，再行变换对欧盟救市方案的悲观和美国经济数据阶段性转好。然而，笔者指出，宏观环境在四季度还不容乐观，弱势的经济增长期、金融市场风险还并未完全中止、金融监管和市场需求严重不足四大因素相互交织，再行再加四季度正处于有色金属的消费淡季，供应维持较慢快速增长而市场需求末端沿袭滑行势头，这一减一减半难道造成有色金属还将再行搜前期低点。　　宏观环境依旧令人担忧　　不平稳、不确认因素显著激增，世界经济转入了一个新的艰难时期，11月初，欧美体现经济景气程度的先行指标都争相秋末，全球制造业PMI绝大多数陷于50以下的膨胀范围，国际贸易也大大衰退。

在上周G20峰会达成协议的《快速增长与低收入行动计划》中，各大经济体二十国集团成员允诺在短期内应付经济危弱性，完全恢复金融平稳，在中期修整经济快速增长基础。一方面似乎全球经济形势早已刻不容缓，另一方面由于协议不具备强迫约束性，难道最后结果将大打折扣。

目前，美国陷于无低收入衰退陷阱，而欧洲经济快速增长衰退已成定局，中国经济滑行势头还并未完结。　　欧债危机还并未根治，不确定性和政治风险变换造成危机相反第二阶段深化。从根源上看，欧债危机不是短时间需要解决问题的，欧盟一揽子救市方案草案也意味着是获取了时间缓冲器和建构危机蔓延的防火墙,但无法解决问题欧洲边缘国家的债务能力和经济快速增长问题。

目前，欧债危机发展的模式是公共部门债务危机-银行金融机构流动性危机-金融危机，由于缺少有效地的方法遏止债务危机在蔓延到，银行等金融机构流动性危机正在首演。　　供应增长速度保持稳定快速增长　　对比历年的有色金属数据，我们找到，铜、铝和铅锌价格要转入不管是趋势性的涨势还是阶段性涨势，供应题材必不可少，而目前，有色金属的产量还维持较慢快速增长，就算有限电冲击的铅锌也因可观的库存造成供应不足格局沿袭，何况铅锌产量受到的冲击还较为受限。　　铜方面，铜矿追加生产能力将在2012至2015年获释，从而铜矿供应瓶颈问题将在2012年获得减轻。

数据表明，2009年铜价V型翻转并大大冲击新纪录性刺激矿山增大投放，2010年全球矿业项目总投资比2009年快速增长21%，全球矿业早已走进低谷，全球新的注册100多个矿业投资项目，总投资额多达600亿美元，预计铜矿将要投产的生产能力超过200万吨，而国内方面2011年前三季度，中国矿业领域投资2.60万亿元，同比快速增长27.9%。且中国铜冶金生产能力也在不断扩大，预计2011年至2013年间，我国每年的铜细精追加生产能力都将多达60万吨，提炼生产能力多达100万吨。　　电解铝方面，四季度生产能力将集中于获释。多达，目前国内正在上马的电解铝项目多达23个，追加生产能力770余万吨，主要集中于在青海、新疆、内蒙古等电力成本较低省份。

10月31日，宁夏能源铝业公司400kA电解系列288台电解槽比原计划提早三个月投产完，从而其生产能力不断扩大到150万吨。　　铅锌方面，8月份甘肃地区部分规模较小冶金企业投产检修完，9月份提炼锌产量环比减少10.44%。尽管9月锌价走低，对国内锌精矿采选企业的销售积极性导致骨折，但主产区大多数采选企业生产基本保持长时间，仅有部分企业减产或投产。

铅矿和提炼铅方面，云南地区原生铅产量10月份因限电而增加，但归功于内蒙古与湖南两大铅精矿主产区产量的减少，全国铅矿产量受到的影响并不大。　　市场需求更进一步上升，去库存压力增大　　下游加工企业的开工率在之后上升，只有供应电力电缆和铜杆线方面的动工较难，铜板带箔和铜管开工率降到年内新高。

9月份铜板带箔和铜管开工率分别为69.3%和58%。在10月份，由于国家电网和南方电网订单交付给完，电力电缆动工较10月份回升了10个百分点左右，而12月份动工不会不受天气影响陷于低谷，似乎独立国家承托铜市场需求的电力电网建设市场需求在四季度消失。对于精炼铜而言，消费替代也将造成市场需求更进一步上升，据安泰科数据表明，总体计算出来2010年铜消费市场合计铜替代量大约为66万吨。

　　下游铝材开工率也显著上升。上海有色网近日调研表明，10月国内铝型材企业开工率为65.88%，较9月暴跌大约5%；10月铝板带企业开工率为54.4%，环比上升5.8%，因出口订单的之后下降和内需的上升。目前不少铝板带企业的产品库存占到当月产量的1/2以上，个别企业库存甚至多达当月产量。

　　铅锌方面，由于汽车经销维持短距离的个位数快速增长，而铁路等基础设施也在下半年大幅度上升，使得镀锌在汽车和基础设施方面的消费很是不振，而氧化锌企业开工率在10月份为59%，的环径流量8个百分点。铅酸电池方面，尽管环保整顿造成订单向大型企业移往，但是，89%以上的铅酸电池企业还正处于被整顿的状态，部分企业订购无法填补对铅锭总量订购的下降，按照新的行业管理制度标准，估算多达500铅酸电池企业被出局。　　终端行业来看，房地产调控转入深水区，尽管市场预期信贷调控在四季度放开，但是温家宝总理反复强调上调房价政策不挽回，而保障房动工超强预期，预计2012年保障房动工将上升至800万套，且保障房由于资金等原因工期较长，对金属的夹住会过于大。

汽车行业由于补贴等政策届满，预计2011年汽车经销快速增长只有3%，而且还必须去库存；家电行业，随着年底家电以旧换新政策、部分地区的家电上山下乡政策的完结，政策红利正在渐渐消失。　　总之，当前全球经济衰退缺少内生动力，政策方面的受到影响预期不能推展金属阶段性声浪，但是金融市场风险跌宕起伏和经济衰退上升造成市场需求前景黯淡，有色金属底部还无法过早证实，不回避再度测试底部的有可能。

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